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山西百圆裤业连锁经营股份有限公司
拟收购深圳市环球易购电子商务有限公司股东股权项目
资产评估报告书
中和评报字(2014)第BJV3032号
(共一册,第一册)
中和

二○一四年六月二十六日

资产评估报告书目录
注册资产评估师声明 …………………………………….. 1
摘要 ………………………………………………. 2
资产评估报告书 ………………………. 3
一、 委托方、被评估企业及其他评估报告使用者 …………………………………………… 3
二、 评估目的 ………………………………………………………………………………………………… 9
三、 评估对象和评估范围 ………………………………………………………………………………. 9
四、 价值类型及其定义 ………………………………………………………………………………….. 9
五、 评估基准日 …………………………………………………………………………………………… 13
六、 评估原则 ………………………………………………………………………………………………. 13
七、 评估依据 ………………………………………………………………………………………………. 14
八、 评估方法 ………………………………………………………………………………………………. 16
九、 评估程序实施过程和情况 ……………………………………………………………………… 21
十、 评估假设 ………………………………………………………………………………………………. 25
十一、 评估结论 ………………………………………………………………………………………………. 25
十二、 特别事项说明 ……………………………………………………………………………………….. 28
十三、 评估报告使用限制说明 …………………………………………………………………………. 28
十四、 评估报告日 …………………………………………………………………………………………… 29
资产评估报告书附件 ……………………………………. 30
注册资产评估师声明

1. 我们在执行本资产评估业务中,遵循相关法律法规和资产评估准则,
恪守独立、客观和公正的原则;根据我们在执业过程中搜集到的资料,评
估报告陈述的内容是客观的,并对评估结论合理性承担相应的法律责任。
2. 评估对象涉及的资产、负债清单由委托方、被评估企业申报并经其
盖章确认;所提供资料的真实性、合法性、完整性,恰当使用评估报告是
委托方和相关当事方的责任。
3. 我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系,与相
关当事方没有现存或者预期的利益关系,对相关当事方不存在偏见。
4. 我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调查;我
们已对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注,对评估
对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验,并对已经发现的问题进
行了如实披露,且已提请委托方及相关当事方完善产权以满足出具评估报
告的要求。
5. 我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假设和限
定条件的限制,评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设、限
定条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。

山西百圆裤业连锁经营股份有限公司
拟收购深圳市环球易购电子商务有限公司股东股权项目
资产评估报告书
中和评报字(2014)第BJV3032号

摘要

山西百圆裤业连锁经营股份有限公司:
中和资产评估有限公司(以下简称“本公司”)接受贵单位的委托,根
据有关法律、法规和资产评估准则、资产评估原则,采用收益法和资产基
础法,按照必要的评估程序,对山西百圆裤业连锁经营股份有限公司拟股权
收购事宜涉及的深圳市环球易购电子商务有限公司的股东全部权益在评估基
准日2014年3月31日所表现的市场价值进行了评估。评估结果的使用有
效期自评估基准日起一年内有效。现将资产评估结果揭示如下:
根据本项目的具体情况,本次评估选取收益法结果作为本次评估结论。
在评估基准日2014年3月31日,深圳市环球易购电子商务有限公司
净资产账面价值为7,336.55万元,持续经营前提下,经收益法评估,净资
产(股东权益)评估价值为104,549.00万元,增值额为97,212.45万元,
增值率为1325.04%。
深圳市环球易购电子商务有限公司合并会计报表归属于母公司净资产
为11,655.63万元,相对于合并报表,净资产(股东权益)评估增值额为
92,893.37万元,增值率为796.98%。

山西百圆裤业连锁经营股份有限公司
拟收购深圳市环球易购电子商务有限公司股东股权项目

资产评估报告书

中和评报字(2014)第BJV3032号
山西百圆裤业连锁经营股份有限公司:
中和资产评估有限公司(以下简称“本公司”)接受贵单位的委托,根
据有关法律、法规和资产评估准则、资产评估原则,采用收益法和资产基
础法,按照必要的评估程序,对山西百圆裤业连锁经营股份有限公司拟收购
股权事宜涉及的深圳市环球易购电子商务有限公司的股东全部权益在评估基
准日2014年3月31日所表现的市场价值进行了评估。评估结果的使用有
效期为一年。现将资产评估结果揭示如下:

一、 委托方、被评估企业及其他评估报告使用者

委托方:山西百圆裤业连锁经营股份有限公司
被评估单位:深圳市环球易购电子商务有限公司

(一) 委托方简介:

公司名称:山西百圆裤业连锁经营股份有限公司
住所:山西省太原市建设南路632号
工商注册号:140000200038906
法定代表人:杨建新
注册资本:人民币壹亿叁仟叁佰叁拾肆万元整
实收资本:人民币壹亿叁仟叁佰叁拾肆万元整
公司类型:其他股份有限公司(上市)

经营范围:一般经营项目:仓储服务,物流基地、物流中心的管理,

包装服务,批发零售针纺织品、服装、缝纫机械、服装原材料、百货、皮
革制品、家俱、工艺品、文化用品、五金交电、建材。服装加工、生产。
房屋租赁,物业管理。企业管理咨询。
山西百圆裤业连锁经营有限公司品牌自创立于1998年,主要致力于为
25-55岁的中等收入中青年人群提供具有高性价比的裤装。公司采用直销卖
断方式,分为加盟店和直营店销售。截止2014年3月31日,山西百圆裤
业连锁经营有限公司拥有直营与加盟店共计1,615家,其中加盟店1,408
家,直营店207家,门店网络覆盖全国28个省、自治区、直辖市,并设有
太原、西安、济南等14个配送中心。通过多年努力,公司在终端门店开拓
与管理、供应链整合等多方面积累了丰富的经验,在国内裤装行业中确立
了领先优势。

(二) 被评估单位简介

1、企业基本概况:
公司名称:深圳市环球易购电子商务有限公司
工商注册号:440301103344173
住所:深圳市南山区创业路中兴工业城8栋2楼201室
法定代表人:徐佳东
注册资本:1980.58万元人民币
成立日期:2007年5月6日
2、历史沿革及股权结构

深圳市环球易购电子商务有限公司的前身深圳市益路通贸易有限公司
成立于2007年5月6日,系由徐佳东、李鹏臻共同出资设立,公司设立时
的注册资本和实收资本均为50万元,其中,股东李鹏臻以货币出资87,500
元,占注册资本的17.5%,股东徐佳东以货币出资412,500元,占注册资本

的82.5%。
其后公司历经数次增资,截止评估基准日注册资本达到1980.58万,
股本结构如下:

序号

股东名称

出资额(万元)

持股比例(%)

1

徐佳东

1214.81

61.366

2

李鹏臻

257.69

13.011

3

田少武

77.5

3.913

4

深圳市创新投资集团有限公司

258.35

13.044

5

深圳市红土信息创业投资有限公司

172.23

8.696

合计

1980.58

100

3、公司主要业务和工作流程
深圳市环球易购电子商务有限公司是专注于出口B2C(商业机构对消费
者)行业的垂直类电商。公司目前主要商品为服装和电子产品,平均单价
100元左右,面向世界范围内看中中国高性价比产品的消费群体。公司主要
用户以年轻人为主。公司采用数据驱动型精准营销模式,利用数据挖掘、
用户行为分析和兴趣在定位,从产品广告素材制作、网络媒体流量监控、
在线广告投放和流量导入进行大数据分析和精准营销推广。报告期内,得
益于精准的产品、客户和营销定位,环球易购自成立以来一直保持高速增
长,2013年度销售收入增长率为135.06%。截止报告期末,标的公司在线
销售超过20万个SKU。
深圳市环球易购电子商务有限公司通过自有平台和第三方平台进行线
上销售,第三方平台主要是ebay.com和amazon.com。截止报告期末,公司
拥有的自有平台情况如下:

类别

域名

网站定位

服装服饰类

sammydress.com

服装综合站

dresslily.com

中高端服装站

rosewholesale.com

中低端服装站

rosegal.com

复古服装站

3C电子类

everbuying.com

电子产品综合站

类别

域名

网站定位

everbuying.net

电子产品综合站

ahappydeal.com

小额电子产品站

gearbest.com

小电子产品

dealsmachine.com

电子产品综合站

其他综合类

igogo.es

西班牙语站

globalegrow.com

公司主网站

深圳市环球易购电子商务有限公司的产品销往200多个国家和地区,
主要产品销售区域分布如下表所示:

国家及地区

2014年1-3月

2013年度

2012年度

销售金额

占比

销售金额

占比

销售金额

占比

欧洲

100,065,661.37

49.88%

175,893,147.20

37.72%

49,561,762.32

24.98%

北美洲

81,677,642.86

40.71%

225,702,443.73

48.40%

97,850,209.97

49.32%

大洋洲

9,416,879.80

4.69%

25,082,072.78

5.38%

12,615,685.11

6.36%

南美洲

2,848,328.17

1.42%

17,749,072.35

3.81%

7,779,496.91

3.92%

亚洲

5260058.53

2.62%

17723497.08

3.80%

28947777.98

14.59%

非洲

1,356,600.53

0.68%

4,200,376.66

0.90%

1,641,175.31

0.83%

合计

200,625,171.26

100.00%

466,350,609.80

100.00%

198,396,107.60

100.00%

截止评估基准日,公司累计拥有450万注册用户,2012年至今实际购
买用户规模超200万,最高月访问量超过1,500万人次。
深圳市环球易购电子商务有限公司的业务流程如下:
1)新品上线流程
环球易购新品上线环节的主导部门是产品中心。每月月初产品中心制
定新品上线计划,根据上月产品销售情况及合作供应商的推荐,产品调研
人员负责进行市场情况调研及新产品的审核引进工作。新上线的产品在完
成资料编写、拍照修图及最终审核后,即可上线销售。

2)销售流程
环球易购电商平台用户登录网站后,可以在网站上进行浏览商品、咨
询客服及自助下单等操作。客户下单后,可直接在网站上利用第三方支付
工具,进行订单支付。付款成功后,企业财务人员会对订单的风险、价格、
运费等相关因素进行审核,确认无误后,订单进入物流配送流程。
3)采购流程
对于非热卖品,环球易购不进行备货。系统会根据销售订单自动生成
采购需求,采购部根据导出的采购单进行采购。对于热卖品,采购部根据
备货需求进行采购。采购流程如下图所示: 新品开发流程图
{XY{503G9$[2Z{249WINR5U

4)物流流程
订单审核通过后,进入配货及发货流程。环球易购将生成配货单交给
仓储物流公司,由仓储物流公司安排拣货、包装和配送。包裹发出去以后,
环球易购物流客服人员将对包裹的上网、投递过程做全面的跟踪,如果包
裹在投递的过程中出现丢失及破损情况,物流客服人员会对物流公司进行
索赔。
4、近三年主要资产负债和损益情况:
公司近三年母公司主要资产负债和损益情况:
(1)资产负债情况
单位:人民币万元 B)GTUKF0NFUJJY0D8JQ25[P
物流流程

项目

2014年3月31日

2013年12月31日

2012年12月31日

流动资产

5,788.96

6,763.79

5,860.09

非流动资产

2,307.73

2,126.95

1,322.62

资产总额

8,096.69

8,890.74

7,182.71

流动负债

739.78

1,752.75

679.94

非流动负债

20.37

37.99

负债总额

760.14

1,790.73

679.94

所有者权益

7,336.54

7,100.00

6,502.77

(2)损益情况
单位:人民币万元

项目

2014年1-3月

2013年度

2012年度

营业收入

1,969.87

6,107.08

4,136.52

营业利润

260.67

676.00

393.68

利润总额

278.29

714.95

393.86

净利润

236.54

597.23

283.66

2012年、2013年和2014年一季度报表均经广东正中珠江会计师事务所
(特殊普通合伙)审计,并出具了无保留意见的审计报告,报告文号“广会专
字[2014]G14013390016号”。

(三) 委托方与被评估企业之间的关系

委托方与被评估企业没有任何关系。

(四) 其他评估报告使用者

本评估报告仅供委托方和国家法律、法规规定的评估报告使用者使用。

二、 评估目的

山西百圆裤业连锁经营股份有限公司拟收购深圳市环球易购电子商务
有限公司股东股权,需要对深圳市环球易购电子商务有限公司涉及的相关
资产及负债进行评估,以确定其在评估基准日2014年3月31日的价值,
为山西百圆裤业连锁经营股份有限公司股权收购提供价值依据。

三、 评估对象和评估范围

(一) 评估对象与评估范围内容

根据本次评估目的,评估对象是深圳市环球易购电子商务有限公司的
股东全部权益价值。评估范围是深圳市环球易购电子商务有限公司的全部

资产及相关负债。
本次评估的资产总额80,966,898.05元,其中:流动资产57,889,604.81
元,长期投资20,828,584.90元,固定资产2,244,825.01元,无形资产3,883.33
元;负债总额7,601,448.45元,其中:流动负债7,397,757.45元,长期负债
203,691.00元,净资产73,365,449.60元。详细见下表:
2014年3月31日资产负债表
金额单位:人民币元

资 产

2014年3月31日

负债和所有者权益

2014年3月31日

流动资产:

流动负债:

货币资金

12,659,910.16

短期借款

交易性金融资产

交易性金融负债

应收票据

应付票据

应收账款

28,036,701.28

应付账款

5,057,490.56

预付款项

124,848.42

预收款项

应收利息

应付职工薪酬

1,914,630.93

应收股利

应交税费

425,635.96

其他应收款

10,383,881.87

应付利息

存货

2,515.38

应付股利

其他流动资产

6,681,747.70

其他应付款

流动资产合计

57,889,604.81

流动负债合计

7,397,757.45

非流动资产:

非流动负债:

可供出售金融资产

长期借款

持有至到期投资

应付债券

长期应收款

长期应付款

长期股权投资

20,828,584.90

专项应付款

投资性房地产

预计负债

固定资产

2,244,825.01

递延所得税负债

在建工程

其他非流动负债

203,691.00

工程物资

非流动负债合计

203,691.00

固定资产清理

负债合计

7,601,448.45

无形资产

3,883.33

所有者权益:

商誉

实收资本

19,805,800.00

长期待摊费用

资本公积

45,694,200.00

资 产

2014年3月31日

负债和所有者权益

2014年3月31日

递延所得税资产

盈余公积

550,000.95

其他非流动资产

未分配利润

7,315,448.65

非流动资产合计

23,077,293.24

所有者权益合计

73,365,449.60

资产总计

80,966,898.05

负债和所有者权益总计

80,966,898.05

以上评估范围与委托评估的范围及被评估企业所申报评估的资产范围
一致,其账面金额已经广东正中珠江会计师事务所(特殊普通合伙)审计。
本次评估范围内的主要资产包括股权投资、存货、固定资产和无形资
产。

1. 深圳市环球易购电子商务有限公司拥有2个全资子公司,企业基本
情况如下表:

金额单位:人民币万元

公司名称

注册地

经营范围/业务性质

成立
时间

2014年3月
31日净资产

2013年
净利润

深圳市君
美瑞信息
科技有限
公司

深圳市

网上贸易(不含专营、专卖、专控商品
及其他许可项目);国内贸易(不含专营、
专卖、专控商品);电子产品的技术开发
与销售;信息咨询(不含限制项目);经
营进出口业务(法律、行政法规、国务
院决定禁止的项目除外,限制的项目须
取得许可后方可经营)。

2013年
8月29

0

0

香港环球
易购电子
商务有限
公司

香港

电子商务,电子产品及相关软件的开发
与销售,进出口贸易业务。

2011年
9月1日

7,648.21

3,244.53

2. 固定资产账面原值2,944,511.56元,账面净值2,244,825.01元,包括车
辆和电子设备,共计601台套。其中:车辆5台,电子设备及其他596台套。
3. 深圳市环球易购电子商务有限公司存货账面价值为共计2,515.38元,
为库存待售商品。
4. 无形资产账面值为3,883.33元,包括一项用友软件和一项EMMIS快递
软件。账面无记录的无形资产为16项计算机著作权和5项商标。

序号

知识产权名称

证书号

首次发表日期

取得方式

1

环球易购联盟分享管理系统V1.0

软著登字第0677870号

2012/10/17

原始取得

2

环球易购多语言电子商务销售系统V2.0

软著登字第0678002号

2013/9/5

原始取得

3

环球易购邮件营销系统V1.0

软著登字第0677998号

2013/6/10

原始取得

4

环球易购网库存系统V2.0

软著登字第0677965号

2013/9/17

原始取得

5

环球易购多语言电子产品管理系统V2.0

软著登字第0678039号

2013/7/17

原始取得

6

环球易购WAP版电子商务销售系统V1.0

软著登字第0678028号

2012/11/10

原始取得

7

环球易购供应商管理系统V1.0

软著登字第0594438号

2012/8/20

原始取得

8

环球易购网库存管理系统V1.0

软著登字第0594472号

2012/7/25

原始取得

9

环球易购第三方销售平台订单管理系统
V1.0

软著登字第0570499号

2012/6/19

原始取得

10

环球易购ioS版电子商务销售系统V1.0

软著登字第0570495号

2013/2/18

原始取得

11

环球易购网电子商务销售系统V3.0

软著登字第0366011号

2010/1/12

原始取得

12

环球易购网订单管理系统V2.0

软著登字第0366001号

2011/4/10

原始取得

13

环球易购网采购系统V1.0

软著登字第0366007号

2010/3/22

原始取得

14

环球易购网产品管理系统V2.0

软著登字第0366010号

2010/10/25

原始取得

15

环球易购网客服支持系统V1.0

软著登字第0366005号

2010/11/18

原始取得

16

环球易购网网络推广管理系统V2.0

软著登字第0366003号

2010/5/1

原始取得

深圳市环球易购电子商务有限公司拥有5项注册商标,具体情况如下:

序号

商标图样

类别

注册证号

取得方式

有效期限

注册国家

1

35

10363841

原始取得

2013-08-07至2023-08-06

中国

2

9

10659316

原始取得

2013-05-21至2023-05-20

中国

3

9

10659416

原始取得

2013-05-21至2023-05-20

中国

4

25

4414400

原始取得

2013-10-08至2023-10-07

美国

序号

商标图样

类别

注册证号

取得方式

有效期限

注册国家

5

OVONNI商标

25

4414399

原始取得

2013-10-08至2023-10-07

美国

(二) 实物资产的分布情况及特点:

本次评估范围内的固定资产资产集中分布在深圳市南山区创业路中兴
工业城8栋2层和3层的办公区域内。深圳市环球易购电子商务有限公司聘请
专业公司提供仓储服务,存货储存在仓储服务提供商位于深圳南山区平山
民企科技园内。

四、 价值类型及其定义

根据评估目的和委估资产的特点,确定本次评估结论的价值类型为市
场价值。市场价值是指自愿买方和自愿卖方,在各自理性行事且未受任何
强迫的情况下,评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。

五、 评估基准日

本报告的评估基准日是2014年3月31日。评估基准日是根据经济行
为发生时间、经济行为的实现、企业会计核算、会计资料的完整性、利率
和汇率变化等因素确定。企业申报资料均基于评估基准日,评估中所采用
的价格也均是评估基准日的标准。
本报告的评估基准日与业务约定书的评估基准日一致。

六、 评估原则

(一) 遵循客观性、独立性、公正性、科学性原则;
(二) 遵循专业性原则;
(三) 遵循产权利益主体变动原则;
(四) 遵循资产持续经营原则、替代原则和公开市场原则。

七、 评估依据

法律法规依据:

(一) 中华人民共和国公司法(2005年10月27日第十届全国人民代
表大会常务委员会第十八次会议修订通过);
(二) 中华人民共和国物权法(2007年3月16日第十届全国人民代
表大会第五次会议通过);
(三) 中华人民共和国证券法(2005年10月27日中华人民共和国第
十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议);
(四) 国务院91号令《国有资产评估管理办法》(1991年);
(五) 国务院国资委第12号令《企业国有资产评估管理办法》;
(六) 财政部令第14号《国有资产评估管理若干问题的规定》;

准则依据

(一) 《资产评估准则—基本准则》(财企[2004]20号);
(二) 《资产评估职业道德准则—基本准则》(财企[2004]20号);
(三) 《资产评估职业道德准则——独立性》(中评协[2012]248
号);
(四) 《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》(会协
[2003]18号);
(五) 《资产评估准则-企业价值》(中评协[2011]227号);
(六) 《资产评估准则-评估报告》(中评协[2011]230号);
(七) 《资产评估准则-评估程序》(中评协[2007]189号);
(八) 《资产评估准则-业务约定书》(中评协[2011]230号);
(九) 《资产评估准则-工作底稿》(中评协[2007]189号);
(十) 《资产评估准则-机器设备》(中评协[2007]189号);
(十一) 《资产评估价值类型指导意见》(中评协[2007]189号);

(十二) 《资产评估准则——无形资产》(中评协[2008]217号)
(十三) 《商标资产评估指导意见》(中评协[2011]228号);
(十四) 《著作权资产评估指导意见》(中评协[2010]215号);
(十五) 《评估机构业务质量控制指南》(中评协[2010]214号)
(十六) 《企业国有资产评估报告指南》(中评协[2011]230号);
(十七) 《资产评估准则——利用专家工作》(中评协[2012]244 号);
(十八) 《企业会计准则》(2006年版)。

产权依据:

(一) 深圳市环球易购电子商务有限公司软件著作权;
(二) 深圳市环球易购电子商务有限公司提供的《中华人民共和国机
动车行驶证》;
(三) 深圳市环球易购电子商务有限公司提供的商标注册证书;
(四) 其他有关产权证明。

取价依据:

(一) 《机电产品报价手册》(2014年);
(二) 《UDC联合商情》(2014年);
(三) 《黑马信息广告》(2014年);
(四) 商务部、发改委、公安部、环境保护部令2012年第12号《机
动车强制报废标准规定》;
(五) 中和资产评估有限公司《评估资讯网》;
(六) 深圳市环球易购电子商务有限公司提供的重大设备的购买合
同;
(七) 评估人员对评估对象进行勘察核实的记录;
(八) 深圳市环球易购电子商务有限公司提供的设备调查表及其它
相关资料;

(九) 重点设备询价资料;
(十) 深圳市环球易购电子商务有限公司提供的资产负债表、损益
表、成本费用表等财务报表;
(十一) 深圳市环球易购电子商务有限公司提供的未来收益预测表;
(十二) 评估人员收集的电商行业市场资料;
(十三) Wind资讯;
(十四) 与此次整体资产评估有关的其它资料。

其他依据:
(一)被评估企业评估基准日专项审计报告(审计报告号“广会专字
[2014]G14013390016号”;
(二)资产评估业务约定书。

八、 评估方法

资产评估基本方法包括市场法、收益法和资产基础法。
市场法,是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较,
确定评估对象价值的评估方法。
收益法,是指将预期收益资本化或者折现,确定评估对象价值的评估
方法。
资产基础法,是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础,合
理评估企业表内及表外各项资产、负债价值,确定评估对象价值的评估方
法。
按照《资产评估准则—基本准则》,评估需根据评估目的、价值类型、
资料收集情况等相关条件,恰当选择一种或多种资产评估方法。
由于不能搜集到适量的、与被评估对象可比的交易实例以及将其与评
估对象对比分析所需要的相关资料,不具备采用市场法进行评估的操作条
件,本次评估不能够采用市场法。

由于能够收集到分析被评估对象历史状况、预测其未来收益及风险所
需的必要资料,具备采用收益法实施评估的操作条件,本次评估可以采用
收益法。
由于被评估企业各项资产、负债能够根据会计政策、企业经营等情况
合理加以识别,评估中有条件针对各项资产、负债的特点选择适当、具体
的评估方法,并具备实施这些评估方法的操作条件,本次评估可以选择资
产基础法。
根据本次评估目的和评估对象的特点,以及评估方法的适用条件,选
择资产基础法和收益法进行评估。
●资产基础法

(一) 流动资产:本次评估将其分为以下几类,采用不同的评估方法
分别进行评估:
1. 实物类流动资产:主要是指存货,为待售库存商品。被评估企业为
电商企业,电商企业的库存商品在销售过程中需要发生大量的销售费用,
同时存在滞销的风险,本次以核实后账面值确认评估值;

货币类流动资产:包括现金、银行存款,币种为人民币。通过现金盘
点、核实银行对账单、银行函证等进行核查,以核实后的价值确定评估值。

2. 应收预付类流动资产:包括应收账款、其他应收款、预付账款等;
对应收类流动资产,主要是在清查核实其账面余额的基础上,根据每笔款
项可能回收的数额确定评估值;对预付款项根据所能收回的货物或者服务,
以及形成的资产或权利确定评估值;
3. 其他流动资产:核算的是深圳市环球易购电子商务有限公司待退进
项税额。评估人员查阅了相关原始凭证、原始单据并询问了有关财务、业
务人员,对其他流动资产进行了调查核实。经核其他流动资产业务发生正
常,入账价值准确,以核实后的账面值作为评估值。

(二) 非流动资产:本次评估将其分为以下几类,采用不同的评估方
法分别进行评估:

1、长期投资:本次评估的长期投资为2家全资子公司,分别是香港环
球易购电子商务有限公司和深圳市君美瑞信息科技有限公司。
香港环球易购电子商务有限公司为公司主要收入来源和核心资产,在
成本法评估过程中,对其单独评估,以整体评估后的股东全部权益价值与
持股比例的乘积确定该长期股权投资的股权价值。在收益法评估过程中,
考虑其为母公司的全资子公司,且双方具有非常强的整体协作性,具有紧
密的业务联系且,因此将母公司与子公司合在一起进行收益法评估。
深圳市君美瑞信息科技有限公司成立于2013年8月,截止基准日尚未
注入资金和开展生产经营。账面值为零,评估值亦为零。
2、机器设备:采用重臵成本法进行评估;
评估价值 = 重臵全价×综合成新率
(1)重臵价的确定
1)运输车辆
按照评估基准日同类车辆现行市场价,并考虑其相应的购臵附加税、
牌照费及手续费等确定。
2)电子设备
主要查询评估基准日相关报价资料确定。
(2)设备综合成新率的确定
1)对电子设备,评估人员对深圳市环球易购电子商务有限公司的设备
进行了现场核实勘察,了解了设备的运行情况,评估人员在进行现场调查
的情况下,采用年限法确定设备的成新率,
其中:
年限法成新率=(规定使用年限-已使用年限)/规定使用年限×100%

2)对车辆,评估人员对深圳市环球易购电子商务有限公司的车辆进行

了现场核实,了解了车辆的运行情况,评估人员在进行现场调查的情况下,
分别采用年限法和里程法计算其成新率,取二者之中的最低值作为理论成
新率,以此为限,评估人员依据对车辆的现场鉴定情况,对理论成新率予
以修正,将修正后的理论成新率作为其综合成新率,即:
年限法成新率=(经济使用寿命-已使用年限)/经济使用寿命×100%
车辆行驶里程成新率=(规定行驶里程-已行驶里程)/规定行驶里程×100%
最终成新率=min(年限法成新率、车辆行驶里程成新率)
3、其他无形资产:
公司外购软件使用权,市场尚有销售,以现行市场价格作为评估值;
商标及软件著作权为自创无形资产,这些资产无市场交易案例,无法用市
场法进行评估。这些资产为企业营运中的部分资产,其对企业收益有限,
在具体量化其收益贡献时比较困难,因此不再用收益法进行评估。这些无
形资产为成熟资产,其形成过程中的成本可以计算,因此,用成本法进行
评估。
4、递延所得税资产:以清查核实的账面值确定评估值。

(三) 负债:根据企业实际需要承担的负债项目及金额确定评估值。

●收益法:
收益法,是指将预期收益资本化或者折现,确定评估对象价值的评估
方法。根据评估目的,此次评估被评估企业的全部股东权益选择现金流量
折现法。根据被评估企业未来经营模式、资本结构、资产使用状况以及未
来收益的发展趋势等,本次现金流量折现法采用企业自由现金流折现模型。
按合并报表口径:
股东全部权益价值=企业整体价值-有息负债
企业整体价值=营业性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产价值+
未并入母公司盈利预测的长期股权投资价值

有息债务是指评估基准日被评估企业账面上需要付息的债务,包括短

期借款、带息的应付票据、一年内到期的长期借款和长期借款等。

1. 营业性资产价值的计算公式为:

])1(/)1([11nnniirrRrRiP.
.
.
……

其中:P——评估基准日的企业营业性资产价值
Ri——企业未来第i年预期自由净现金流
r ——折现率, 由加权平均资本成本确定
i ——收益预测年份
n——收益预测期
式中Ri,按以下公式计算:
第i年预期自由现金流=息税前利润×(1-所得税率)+折旧及摊销-资本性
支出-营运资金追加额

2. 溢余资产价值的确定

溢余资产是指与企业经营收益无直接关系的,超过企业经营所需的多余
资产,采用成本法确定评估值。

3. 非经营性资产价值的确定

非经营性资产是指与企业正常经营收益无直接关系的,包括不产生效益
的资产和评估预测收益无关的资产,第一类资产不产生利润,第二类资产虽
然产生利润但在收益预测中未加以考虑。主要采用成本法确定评估值。

4. 折现率的选取

有关折现率的选取,我们采用了加权平均资本成本估价模型
(“WACC”)。WACC模型可用下列数学公式表示:
WACC=ke×[E÷(D+E)]+kd×(1-t)×[D÷(D+E)]
其中:
ke:权益资本成本
E:权益资本的市场价值
D:债务资本的市场价值

kd:债务资本成本
t:所得税率
计算权益资本成本时,我们采用资本资产定价模型(“CAPM”)。CAPM
模型是普遍应用的估算股权资本成本的办法。CAPM模型可用下列数学公
式表示:
E[Re] = Rf1 +β (E[Rm] -Rf2) +Alpha
其中:
E[Re]:权益期望回报率,即权益资本成本
Rf1:长期国债期望回报率
β:贝塔系数
E[Rm]:市场期望回报率
Rf2:长期市场预期回报率
Alpha:特别风险溢价
(E[Rm] -Rf2)为股权市场超额风险收益率,称ERP

九、 评估程序实施过程和情况

评估人员对纳入此次评估范围的资产和负债进行了评估。主要评估过
程如下:

(一) 接受委托

本公司接受委托前,与深圳市环球易购电子商务有限公司的有关人员
进行了会谈,详细了解了此次评估的目的、评估对象与评估范围、评估基
准日等。在此基础上,本公司遵照国家有关法规与委托方签署了《资产评
估业务约定书》,并拟定了相应的评估计划。

(二) 资产清查

根据深圳市环球易购电子商务有限公司提供的评估申报资料,评估人
员于2014年5月4日至2014年5月19日对申报的全部资产和负债进行了
必要的调查、核实。听取深圳市环球易购电子商务有限公司有关人员对待

评资产历史和现状的介绍,对申报的资产进行账账核实、账表核实、账实
核实。

1. 资产基础法清查

★货币资金的清查:包括库存现金及银行存款。

(1) 库存现金:存放在企业财务部的保险柜中。我们核对了总账、现
金日记账和会计报表,5月4日与被评估企业财务人员一起对现金进行了
现场盘点,并根据盘点日至评估基准日间的收入支出倒推到评估基准日现
金的余额,经盘点金额无差异。
(2) 银行存款:我们查阅了被评估企业2014年3月31日银行对账单
和余额调节表,对大额的未达账项进行了核实,同时对各个账户进行了函
证,函证都一一收回,与对账单相符。

★往来账款的清查:纳入本次评估范围的往来账款主要有应收账款、
预付账款及其他应收款等。首先将申报表与会计报表、明细账、总账进行
核对,对每笔往来款项进行逐项清查核实,并进行必要的取证核实,对大
额款项进行函证。
★存货的清查:首先将申报表与会计报表、明细账、总账进行核对,
并查阅相关的会计记录和原始凭证。同时根据评估申报表对存货进行了盘
点。在盘点结果的基础上,根据盘点日至评估基准日的出入库倒推出评估
基准日的数量。在盘点过程中,同时关注存货存放环境、存放时间、使用
情况等。
★长期股权投资的清查:根据投资协议、合同、章程、出资凭证等进
行核查。

★机器设备的现场勘察:评估人员在5月4日进驻评估现场后,根据
资产评估申报表,评估小组对设备进行了逐台清查核对,注意核对有无未
入账的和已核销的设备,并向设备管理和使用人员了解设备的使用维护、

修理和技术改造情况。
对车辆进行现场核查,了解企业车辆资产的使用特点和维护保养情况,
掌握车辆的性能状态,同时核对企业申报的机动车行驶证。
对机器设备除现场勘察外,还结合企业填写的 “设备状况调查表”对
设备进行了核实。对漏填、错填、重填的返回企业补充完善。
★无形资产的清查:本次委托评估的无形资产主要是外购的用友软件
EMMIS快递软件,账面价值3,883.33元;16项计算机软件著作权,5项注
册商标,计算机软件著和注册商标为账外资产,账面价值为0元。我们对
外购的用友软件、EMMIS快递软件进行了核实,取得了发票、购买合同等复
印件,对其历史来源情况进行了调查,并与财务账进行了核对。对账外资
产16项计算机软件著作权获取了计算机软件著作权登记证书,查阅了企业
提供的申请时缴费的原始凭证。对于在国内注册的三项商标,评估人员核
查了注册商标的登记证书等资料。对于在美国注册的两项商标评估人员在
在网上进行查询。
★递延所得税资产的清查:本次委托评估的递延所得税资产主要是指
往来款项坏账准备和存货跌价准备等引起的所得税时间性差异,我们对其
进行了抽查原始凭证等核实程序,并与财务账进行了核对。
★其他流动资产的清查:本次委托评估的其他流动资产是深圳市环球
易购电子商务有限公司待退进项税额。评估人员查阅了相关原始凭证、原
始单据并询问了有关财务、业务人员,对其他流动资产进行了调查核实。
★负债的清查:被评估企业负债主要为流动负债,包括应付账款、应
付职工薪酬、应交税费、其他应付款。在清查时,将申报表与会计报表、
明细账、总账进行核对,同时查阅了相关原始凭证及合同,对每笔款项逐
一核实,确认其债务的存在与否,并对大额款项进行函证

2. 收益法调查

1) 听取深圳市环球易购电子商务有限公司工作人员关于业务基本情况
及资产财务状况的介绍,了解该公司的资产配臵和使用情况,收集有关经
营和基础财务数据;

2) 分析深圳市环球易购电子商务有限公司的历史经营情况,特别是自
2012年以来的收入、成本和费用的构成及其变化原因,分析其获利能力及
发展趋势;

3) 分析深圳市环球易购电子商务有限公司的综合实力、管理水平、盈
利能力、发展能力、竞争优势等因素;

4) 根据深圳市环球易购电子商务有限公司的财务计划和战略规划及潜
在市场优势,预测公司未来期间的预期收益、收益期限,并根据经济环境和
市场发展状况对预测值进行适当调整;

5) 建立收益法评估定价模型。

(三) 评定估算

对采用资产基础法评估的,评估人员在进行必要的市场调查、询价的
基础上,对企业各项资产和负债选用适当的具体评估方法进行评估测算,
从而确定被评估企业的股东权益价值。
对采用收益法评估的,评估人员通过与企业管理层的访谈、考察企业
生产现场,收集企业近年来各项财务数据指标,同时结合对同类上市公司
的对比分析,在充分了解市场状况的基础上,对企业未来收益、收益期及
风险回报进行量化分析,最终确定了被评估企业的股东权益价值。

(四) 评估汇总及报告

本次评估是按《资产评估准则-评估报告》及《企业国有资产评估报
告指南》的要求对评估结果进行汇总、分析、撰写资产评估报告书和评估
说明。并对评估报告进行了三级复核。

十、 评估假设

1. 一般性假设

① 深圳市环球易购电子商务有限公司在经营中所需遵循的国家和地方
的现行法律、法规、制度及社会政治和经济政策与现时无重大变化;

② 深圳市环球易购电子商务有限公司将保持持续经营,并在经营方式
上与现时保持一致;

③ 国家现行的税赋基准及税率、银行信贷利率、汇率以及其他政策性
收费等不发生重大变化;

④ 无其他人力不可抗拒及不可预见因素造成的重大不利影响。

2. 针对性假设

① 假设深圳市环球易购电子商务有限公司各年间的技术队伍及其高级
管理人员保持相对稳定,不会发生重大的核心专业人员流失问题;

② 深圳市环球易购电子商务有限公司各经营主体现有和未来经营者是
负责的,且公司管理层能稳步推进公司的发展计划,保持良好的经营态势;

③ 深圳市环球易购电子商务有限公司未来经营者遵守国家相关法律和
法规,不会出现影响公司发展和收益实现的重大违规事项;

若将来实际情况与上述评估假设产生差异时,将对评估结论产生影响,
报告使用者应在使用本报告时充分考虑评估假设对本评估结论的影响。

十一、 评估结论

我们分别采用收益法和资产基础法对深圳市环球易购电子商务有限公
司的全部股东权益价值进行了评估。
(一)收益法评估结果

在评估基准日2014年3月31日,深圳市环球易购电子商务有限公司
净资产账面价值为7,336.55万元,持续经营前提下,经收益法评估,净资
产(股东权益)评估价值为104,549.00万元,增值额为97,212.45万元,

增值率为1325.04%。
深圳市环球易购电子商务有限公司合并会计报表归属于母公司净资产
为11,655.63万元,相对于合并报表,净资产(股东权益)评估增值额为
92,893.37万元,增值率为796.98%。
(二)资产基础法评估结果
经评估,深圳市环球易购电子商务有限公司总资产账面价值为
8,096.69万元,评估价值为14,764.67万元,增值额为6,667.98万元,增
值率为82.35%;
总负债账面价值为760.14万元,评估价值为742.83万元,减值额为
17.31万元,减值率为2.28%;
净资产账面价值为7,336.55万元,净资产评估价值为14,021.84万元,
增值额为6,685.29万元,增值率为91.12%。评估结果详见下列评估结果汇
总表:
资产评估结果汇总表
评估基准日:2014年3月31日单位:人民币万元

项目

账面价值

评估价值

增减值

增值率%

A

B

C=B-A

D=C/A×100

1

流动资产

5,788.96

5,788.96

0.00

2

非流动资产

2,307.73

8,975.71

6,667.98

288.94

3

其中:可供出售金融资产

4

持有至到期投资

5

长期应收款

6

长期股权投资

2,082.86

7,648.21

5,565.35

267.20

7

投资性房地产

8

固定资产

224.48

230.84

6.36

2.83

9

在建工程

10

工程物资

11

固定资产清理

12

生产性生物资产

13

油气资产

14

无形资产

0.39

1,096.66

1,096.27

281,094.87

15

开发支出

16

商誉

17

长期待摊费用

18

递延所得税资产

19

其他非流动资产

20

资产总计

8,096.69

14,764.67

6,667.98

82.35

项目

账面价值

评估价值

增减值

增值率%

A

B

C=B-A

D=C/A×100

21

流动负债

739.78

739.78

0.00

22

非流动负债

20.37

3.06

-17.31

-84.98

23

负债合计

760.14

742.83

-17.31

-2.28

24

净资产(所有者权益)

7,336.55

14,021.84

6,685.29

91.12

(三)评估结果的确定
资产基础法评估净资产价值为14,021.84万元,收益法评估净资产价
值为104,549.00万元,两者相差90,527.16万元,收益法评估结果与资产
基础法评估结果有较大差异,差异的主要原因是在收益法评估过程,不仅
考虑了账面存在的有形资产和无形资产,同时还考虑了其他对收益有重大
影响的因素,比如稳定的客户资源、优质的供应链资源、成熟高效的仓储、
物流体系、先进的IT支持和雄厚的研发能力、科学的管理体制及高素质的
员工队伍等,因此收益法的评估结果高于成本法评估结果。
收益法强调的是企业整体资产的预期盈利能力,收益法的评估结果是
企业整体资产预期获利能力的量化与现值化。资产基础法是从资产重臵的
角度间接地评价资产的公平市场价值,它是从企业的资产现值的角度来确
认企业整体价值。
企业存在的根本目的是为了盈利,在整体资产或企业股权的买卖交易
中,人们购买的目的往往并不在于资产本身,而是资产的获利能力。采用
收益法对企业整体价值进行评估所确定的价值,是指为获得该项资产以取
得预期收益的权利所支付的货币总额,企业整体价值与资产的效用或有用
程度密切相关,资产的效用越大,获利能力越强,它的价值也就越大。
鉴于以上原因,本次评估决定采用收益法评估结果作为目标资产的最
终评估结果,即:深圳市环球易购电子商务有限公司的股权价值评估结果
为104,549.00万元。

十二、 特别事项说明

本评估报告中陈述的特别事项是指在已确定评估结果的前提下,评估
人员已发现可能影响评估结论,但非评估人员执业水平和能力所能评定的
有关事项。

1. 广东正中珠江会计师事务所(特殊普通合伙)已对评估基准日母公司
及合并财务报表进行了审计,并出具报告编号为“广会专字
[2014]G14013390016号”无保留意见审计报告。

2. 本次评估结论没有考虑流动性对股东权益价值的影响。

3. 本公司对深圳市环球易购电子商务有限公司的资产只进行价值估算
并发表专业意见,为报告使用人提供价值参考依据,对评估对象法律权属
确认或发表意见不在我们的执业范围,我们不对评估对象的法律权属提供
保证。我们仅根据评估准则和执业规范要求对深圳市环球易购电子商务有
限公司提供的被评估资产的权属证明及来源资料进行了查验,并对查验情
况按规定进行了披露。

4. 委托方及被评估企业所提供的资料是进行本次资产评估的基础,委
托方和被评估企业应对所提供资料的真实性、合法性和完整性承担责任。

十三、 评估报告使用限制说明

1. 本评估报告的结论是以持续经营为前提条件。

2. 本评估报告只能用于评估报告载明的评估目的和用途。

3. 本评估报告只能由本评估报告载明的评估报告使用者使用。

4. 本评估报告的全部或部分内容被摘抄、引用或者披露于公开媒体,
需评估机构审阅相关内容,法律、法规规定以及相关当事方另有约定的除
外。

5. 评估结果的使用有效期自评估基准日起一年,即超过2015年3月
30日使用本评估结果无效。

6. 本评估报告必须完整使用方为有效,对仅使用报告中部分内容所导
致的可能的损失,本公司不承担责任。

十四、 评估报告日

本评估报告提出日期:二零一四年六月二十六日。
法定代表人授权代表:
中和资产评估有限公司
注册资产评估师
评估项目负责人:
二零一四年六月二十六日
注册资产评估师
评估报告复核人:

资产评估报告书附件

附件一、 资产评估结果汇总表和明细表;
附件二、 委托方营业执照复印件;
附件三、 被评估企业营业执照复印件;
附件四、 被评估企业评估基准日会计报表(审计报告另附);
附件五、 评估对象涉及的主要权属证明资料;
附件六、 委托方承诺函;
附件七、 被评估企业承诺函;
附件八、 签字注册资产评估师承诺函;
附件九、 中和资产评估有限公司营业执照复印件;
附件十、 中和资产评估有限公司资产评估资格证书复印件;
附件十一、 中和资产评估有限公司证券业资产评估资格证书复印件;
附件十二、 签字注册资产评估师资格证书复印件;
附件十三、 法定代表人授权书。